每周股票复盘：双鹭药业（002038）新产品成未来增长点，集采影响渐弱

截至2025年5月23日收盘，双鹭药业（002038）报收于6.78元，较上周的6.73元上涨0.74%。本周，双鹭药业5月23日盘中最高价报6.92元。5月19日盘中最低价报6.62元。双鹭药业当前最新总市值69.65亿元，在化学制药板块市值排名67/150，在两市A股市值排名2168/5148。

本周关注点

【机构调研要点】公司未来两年增量较明显的品种有新上市的伏立康唑、伏格列波糖等

【机构调研要点】公司持有的金融资产目前均处于相对低位，预计明年不会因股价大幅波动对公司产生不利影响

【机构调研要点】公司近两年新上市的产品有四个直接进入集采目录，会成为公司新的利润增长点

机构调研要点

公司董事会秘书梁淑洁女士介绍了公司2024年及2025年一季度的经营情况，重点介绍了主要储备产品的研发进度、集采招标变化对公司的影响等。

公司业绩波动主要由于持有的交易性金融资产及可供出售金融资产产生的公允价值变动较大；甲流流行使得相关治疗药物需求量大增；主要品种来那度胺、替莫唑胺、奥硝唑等产品集采降价和集采续标继续降价，且降幅较大。总体来讲，明年情况预计会有好转，未来公司参与国家集采多数系近一两年上市的新品种，不会因价格大幅下降带来负面影响，有可能会成为新的增量。

最近两年公司集采中标产品包括公司部分主要品种，价格大幅下降对公司产生一定的影响。从目前情况看，药品集采的政策大概会持续推进，但药品降价幅度可能不会像前期那么大，会归理性。公司近两年新上市的品种也有多个恰逢集采而中标，如伏立康唑、伏格波列糖、普瑞巴林口服溶液、依帕司他等会成为公司的增量品种。

公司通过嘉兴颐和股权投资基金合伙企业（有限合伙）55.69%的股权，间接持有北京新里程健康产业集团有限公司，嘉兴颐和为新里程（股票代码002219）的第一大股东；同时公司还持有北京新里程健康产业集团有限公司子公司旗下北京新里程医疗健康管理有限公司 49%的股权，该项投资目前看将来可能会有良好的收益。

公司为首药控股康太替尼颗粒的委托生产企业。公司目前在研的重点创新药品种有多个，包括 DT678、MBT-1608、PHP1003、PHP0101等。

公司目前没有关于融资、并购方面的计划。

公司产品的海外销售目前主要集中在发展中国家且数额不大。欧美市场是公司未来要拓展的市场。公司的非布司他片已在美国有条件获批上市。

复合辅酶、胸腺五肽是因为之前被列入重点监控导致营业收入持续降低，2023年曾一度恢复增长，但从目前情况看如果能有持续地恢复增长要看是否能再次进入医保及开发新的销售途径。目前这两个产品占比都较小，对公司的业绩影响已逐渐弱化。

公司氯雷他定分散片（雷宁?）、地氯雷他定（新雷宁?）均为抗过敏药，氯雷他定分散片曾为公司品牌产品，一度除外企外公司占据国内市场第一，该品种集采后公司因未中标导致销量锐减，目前公司地氯雷他定（新雷宁?）已上市，还申请了适合儿童用药的盐酸左西替利嗪口服液。

公司研发人员包括技术中心、医学部（临床试验）、注册部，共计 400 余人，其中具有硕士学历和中级职称以上人员占比超过60%。

目前看公司主要品种中非生物品种除独家品种外大多已进入国家集采，未来一段时间将没有大的品种进入国家集采，因而集采带来的价格大幅下降的影响将弱化，未来业绩情况取决于现有品种的销售和新上市产品的销售情况。此外，公司持有的金融资产（首药控股、复星医药、星昊医药目前处于相对股价较低位置），后面公司的潜力产品也会陆续上市，总体讲公司经历了几年的调整，业绩恢复增长只是时间问题。

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